（报告出品方/作者：长江证券，莫文宇、*）
一、外部因素：高人口基数与网络覆盖下的增长潜力
规模扩张，智能手机销量增速全球领先
印度是目前全球智能手机增速最快的市场之一。
在人口、经济、基建以及移动生态等多方面因素加持下，印度智能手机市场总销量连年提升，-年复合增长率达到8.2%，远高于全球同期-3.4%的增速水平。
外部因素催化，智能手机渗透率持续提升
人口的增长、经济的发展、基建的完善、移动生态的建立带来智能手机市场的巨大潜力，-年，印度智能手机渗透率由14.3%提升至32.5%。
庞大的人口基数和年轻的人口结构是未来消费增长的保障。印度人口增速多年以来均保持在1%以上，年人口总数达13.7亿，是仅次于中国的世界第二人口大国。从年龄结构来看，年印度人口年龄中位数仅28岁左右。
重视经济发展，GDP水平长期增长。年印度人均GDP为2,美元，领先于孟加拉、巴基斯坦等其他南亚国家，但仍落后于几个主要发展中国家，仅相当于中国年左右的水平。印度人均GDP增速保持良好势头，过去多年远高于世界平均水平。
*府+企业双重推动下，信息基础设施加速完善，印度4G+5G网络渗透率有望从年的43%提升至年的68%。年，印度总理莫迪提出“数字印度”计划；年，印度企业Reliance从零开始建设覆盖全国的4G网络，并推出名为Jio的4G网络，大幅降低了印度用户接入移动网络的门槛。印度其他头部运营商也逐渐改善移动网络服务，促使印度4G网络可用性大幅改善。目前，印度大部分地区至少覆盖了四大移动运营商（Jio、Airtel、Vodafone、Idea）之一。
消费者移动网络接入门槛的下降，进一步加速智能手机普及。在中国，随着提速降费的*策得到落实，移动流量资费占居民月收入的比重从年的3.3%下降至H1的0.1%，对应地，4G智能手机用户渗透率从7.6%增长至77.6%。印度流量资费自年以来呈现快速下降趋势，到年1GB流量资费占月收入比重已不足0.1%，但智能机渗透率在年仅为32.5%。我们认为，印度智能手机渗透率仍将处于上升通道。
移动生态的建立能满足消费者多元化需求，更进一步推动功能机往智能机切换。相较于功能机，智能机丰富的移动生态能够满足用户更多方面的需求，使其成为居民生活的必备品。印度智能手机用户无论是人均使用时长还是人均使用流量，都处于全球领先水平，反映出印度用户对于移动互联网有着较高的接受度和依赖度，其背后的基础在于Google、Facebook、字节跳动等巨头对全球新兴市场的移动互联网布局。
用户结构切换，市场未来需求仍然旺盛
功能手机用户向智能手机切换，印度智能手机用户数仍存较大增长空间。年印度智能手机渗透率仅为32.5%，较我国60.3%的水平仍有较大提升空间。从总量来看，年印度手机用户总数量已达到8.1亿人，占15岁以上人口约84%，进一步提升的空间相对有限。年至年，印度4G+5G网络的渗透率有望从43%提升至68%，网络结构的切换背后是大量的功能机用户向智能机的转移，印度智能手机市场规模或将进一步提升。
城市化率和中产阶级占比的提升，也将促进手机用户结构切换。截至年，印度的城镇化率达到34.0%，相当于中国年左右的水平，仍显示出持续提升的趋势。
在人口数量快速增长的背景下，基于智能手机渗透率提升的预期，我们可以大致测算出印度市场未来智能手机的增量需求。年印度人口总量约为13.7亿人，年智能手机的渗透率为32.5%，假定人口增速为1.0%，渗透率将提升2pct，则智能手机的增量需求将达到3,万台。年印度智能手机销量约为1.5亿台，考虑到增量需求的带动，未来的增长空间十分可观。
疫情影响，供需两端或出现短期波动
疫情的反复对印度智能手机市场的产生了负面影响，年上半年印度部分城邦处于封锁状态，工厂也减少了排班班次，供需两端均受到一定冲击。在疫情的不确定性之下，IDC预计印度智能手机市场年下半年将遭遇同比超过10%的下滑。全年来看，年印度智能手机销量或达到1.6亿台的水平。
二、市场特点：性价比为王，消费与渠道变化是关键
*策推动，产业链本地化实现印度制造
莫迪*府通过庞大市场和放开投资，以实现印度制造和数字印度计划。年-年，莫迪*府向世界宣布了“印度制造”和“数字印度”系列新*策，鼓励全球对印度投资，以推动印度的生产制造能力和网络基础设施的改善。结合各项税收*策的施行，各大手机厂商陆续在印度建厂，印度手机产量也自年的0.6亿台提升至年的3.3亿台，目前小米、OPPO、vivo等中国厂商基本已实现在印度销售的手机为本地生产，年印度手机产值占印度电子制造业产值比重高达44.2%。
除了OPPO、vivo、小米等手机厂商，配套的上下游供应商也先后在印度落地，从最初个别零组件供应商进入印度，到现在印度已经能采购到包括主机板、充电线、电池模组、包材在内的80％的手机零组件，仅在诺伊达地区就聚集了瀛通通讯、合力泰、长盈精密、裕同科技、欣旺达等智能手机产业链企业。
各大品牌必争之地，品牌实力试金石
年，印度智能手机的销量占全球智能手机总销量的比重达到11.7%；占小米、三星、OPPO、vivo、传音智能手机销量的比重分别达到27.8%、11.6%、25.3%、23.9%和12.7%，印度智能手机市场重要性在日益增强。近年来，各大厂商加强了在印度市场的投入力度，产品系列数量和新品发布节奏均有提升，竞争也随之加剧。
从诺基亚到三星到本土品牌再到中国品牌，印度智能手机市场格局在过去十年不断变迁，长期领跑不易。年，以symbian系统为代表的诺基亚占据着印度智能手机市场，销量份额高达70%以上。随着安卓系统崛起，年以三星、HTC等为代表的安卓阵营龙头公司快速占领全球市场，在印度同样开始扩张，诺基亚则逐渐退出。年起，印度四大本土智能手机品牌Micromax、Lava、Intex、Karbonn，借助中国供应链，匹配中低端市场的需求，呈现快速放量增长。而随着4G时代全面到来和中国智能手机市场增速的放缓，小米、OPPO、vivo等中国智能手机龙头厂商开始更为积极的拓展印度市场，在研发、制造和品牌宣传等多方面加大投入，同时依托供应链优势，快速占领市场，年在印度市场份额合计达到75%以上。
疫情和禁令并未改变当前格局，性价比和供应链构筑强大护城河。Q2,小米、vivo、Realme、OPPO、OnePlus、传音等中国品牌在印度的市场份额合计为78.5%，而印度四大本土智能手机品牌Micromax、Lava、Intex、Karbonn合计占比不足1%。年的疫情，以及针对中国APP的禁令并未影响到整体市场格局，优秀的性价比和强大的供应链体系是中国品牌在印度市场保持领先的重要护城河。
性价比为王，新进者仍存突围空间
与品牌相比，性价比是印度消费者