来源：长坡雪（ID：hlgunxq）
最好的投资，是在低估的价位上买入伟大的公司。如巴菲特年买入可口可乐，遭遇塑化剂和“三公”消费冲击时买入贵州茅台。
在寻找这样的投资机会时，你首先得弄明白什么样的公司堪称伟大。红林认为，那些可以持续给投资人超额回报、可以持续盈利的公司，才能称为伟大。
一家亏损的公司，迟早要倒闭，公司都没了，谈不上伟大。
那么，什么样的公司可以持续经营、并给投资人带来高回报？别的条件不谈，拥有护城河是成就这样的公司的必要条件。
大家应该都知道，做生意其实很难。如果你的产品非常非常赚钱，其他公司就会利用这个商机，迅速生产类似的商品或者改进品，直到原本丰厚的利润变的利润微薄。
茶颜悦色生意好，其他商家很快推出……
如果你有一座美丽的城堡，迟早会遭到别人的进攻，只有那些拥有宽阔护城河的城堡，才能阻挡外来敌人于墙外，让墙内的人们持续过上安逸的生活。
巴菲特年在佛罗里达大学演讲时说：
我经常对伯克希尔子公司的管理者说，要不断加宽护城河，往河里扔鲨鱼，鳄鱼，把竞争对手挡在外面。
那么，你是否思考过，什么是一个公司的护城河？
大家不妨可以闭眼想个30秒。
我要开始今天的话题了。
护城河的思想缘于巴菲特，但巴菲特对于护城河的描述很简单，他说：
护城河要靠服务，靠产品质量，靠成本，有时候靠专利或者靠营业地点。
晨星公司则出版了一本书《投资的护城河》，书中非常详细的列举出了护城河的五项重要来源，本书由中山大学教授汤光华领衔翻译。我身边有朋友深度阅读了本书后，在股票上大赚10倍，人生小自由了。
先跟你们介绍一下晨星公司。
这个公司是总部位于美国的跨国公司，是目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构，他们提供专业的财经资讯、基金和股票的分析和评级。在某些方面，晨星的产品和方法已经成为业内行业标准。
晨星出版的另外一本书《股市真规则》，也让我受益无穷。
依据晨星对公司多年的研究，在《投资的护城河》那本书里，晨星列举了经济护城河的5大主要来源，分别是无形资产、成本优势，转换成本，网络效应和有效规模。
红利专注于做大消费研究，本文不打算将5大来源逐一深究，本文就聊聊无形资产中的品牌、专利和成本优势，消费品投资者经常用到这三种护城河来源。
1、品牌
牛B的品牌可以占领消费者的心智，无疑可以在公司周围筑起一条护城河。
但是老实说，品牌的概念曾经困惑我很久，因为每个公司都在树立自己的品牌，品牌也无处不在。但从历史长河中，你会发现，很多品牌都消失了或者萎缩了，比如诺基亚，和其正凉茶，健力宝，凤凰牌自行车，北京牌方便面等等。这些曾经也都是有品牌的公司，但不知不觉间，就消失，或者萎缩了。
因此，并不是所有品牌都能带来护城河，经常打广告的公司可以提高知名度，但并不能带来护城河式的品牌。
真正的品牌，应该是那些可以使得顾客愿意支付高价，且顾客忠诚度增加带来复购的品牌，定价权+复购双加持才是真正带来护城河的品牌。
中国最经典的品牌当属贵州茅台酒，茅台酒有一种怪味，刚开始喝有些人可能不习惯，但是一旦喝习惯了就再也喝不了其他酒，这就带来了复购；最重要的是，在商务宴请等高端场合，一瓶茅台酒的出现，会极大的稳定和提升宴请档次，这个时候，多付出高价是值得的。茅台酒这样的品牌价值，就为公司提供了宽阔的护城河。
巴菲特伯克希尔旗下的喜诗糖果，也是这样的品牌。在美国，如果你在情人节送心爱的女孩儿喜诗糖果，会大大提升女孩儿对你的好感度，按照巴菲特的话说，喜诗糖果能为你带来一个吻，那么此时，喜诗的价格就不重要了。在美国喜诗总能以同类产品2、3倍的价格出售。且总是在圣诞节，情人节等充满爱意的节日提价，且不影响销售。这样的品牌价值，无疑就占领了消费者的心智。
观察一家公司是否有品牌价值，红林认为，你就看公司产品提价会不会影响产品销售，产品提价不会把消费者赶到竞争对手那里去的品牌，才真正有价值，才能构成护城河。
2、专利
专利权，类似于一种对发明人的权利保护，让发明人在一段时间内有权利获取高收益。
消费品领域，最经典的，莫过于中药领域的绝密配方，比如云南白药和片仔癀的国家级永久绝密配方。
尤其是片仔癀，配方和工艺双绝密。建国之初，片仔癀是中药领域为数不多可以创造外汇的产品。近年来，随着国人生活水平提高，肝病患者增加，片仔癀在这一块具有极好的保健作用，产品需求的扩大而供应仅此一家，让片仔癀产品的价格不断飙升。
红林年开始研究和买入片仔癀，亲身经历片仔癀由终端价格不一致，甚至低价卖，到终端价格维持在，而后又到今年终端价格达到千元的过程。
只可惜，我是苦命人，总觉得股价高估，把它给卖了。
错失片仔癀让我产生了深度思考，回头再写一篇文章聊聊我的心理。
3、成本优势
商业世界的竞争，要么就是产品人无我有，可以做到满足消费者需求的差异化；要么就是在同类产品中拥有成本优势，可以低价卖给消费者却拥有同样的利润率，这样就可以让自己立于不败之地。
产品特殊的工艺优势、上好的地理位置、规模效应等等都可以带来成本优势。
比如国内的企业涪陵榨菜，其所在的重庆地区，拥有全国最丰富的榨菜生产原材料——青菜头，原材料就在家门口，其他外地企业就很难和涪陵榨菜竞争，只要榨菜产品还为人们喜爱，涪陵榨菜就靠原材料的优势，就可以构建很深的护城河。
巴菲特伯克希尔旗下的内布拉斯加家具店，之所以能在市场中占据鳌头，就是依靠低成本。这家公司的创始人B夫人，拥有奇特的人生经历：
年，B夫人23岁时，靠她一张嘴说服边界警卫逃离俄国来到美国，她连小学教育都没有接受过，靠着女儿每晚复习白天在学校学习的每一个字，帮她学会了英文。年，44岁左右，依靠省吃俭用省下的美金在美国开了一家家具店，卖地毯和各种家居产品，她经营的宗旨是“薄利多销。童叟无欺”。
尔后她遭遇了所有你能想到的、甚至想不到的商业经营中的困难，早年在资源损耗殆尽时，B夫人甚至把家中所有东西变卖一空以维持信誉。
尽管生意各种艰难，但是B夫人总是以更低的价格将产品卖给顾客。因为她的低价策略，她遭遇同行的排挤，甚至被告到法院说是违反公平交易法，但最后她都赢得了官司，最搞笑的是，有一个案件，她在法庭中证明了即便以现行市价打个折扣，她仍能获利时，结果她卖了一条地毯给法官。
B夫人采购有一套，经营费用低到其他竞争对手想都不敢想的程度，因此，B夫人的家具店，是全美生意最好的家具店。如此的低成本+高周转，为内布拉斯加家具店筑起了深深的护城河。
巴菲特时常会问自己：假如我有足够的资金和人才，我愿不愿意和这家公司竞争。
巴菲特最后的答案是：我宁愿和大灰熊摔跤，也不愿意和B太太家族竞争。
巨大的成本优势，使得内布拉斯加家具店自从年被伯克希尔纳入麾下之后，直到今天，依然在为伯克希尔创造利润。
如果你持有了拥有护城河的生意，时间就真正成了你的朋友。
《投资的护城河》那本书还介绍了转换成本、网络优势和有效规模三个护城河的来源，感兴趣的童鞋可以去读一读，会有启发的！
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