我们谈了投资要大气的四层含义，不计较小的利益，不要讲究小的技巧，心态稳，眼界高。这一篇进入李剑老师投资理念里最重要的严格选，如何挑选优秀的企业！
按照芒格所说的，你最终的投资收益率和你投资企业的ROE基本是一致的。那选择企业未来ROE比较高成长的企业尤为重要，在最近十年我们知道ROE大于30%的有双汇发展，贵州茅台、海天味业等等，投资这些企业都获得了很高的收益。
但我们现在都是通过后视镜来看，那未来茅台、海天、双汇、伊利、格力还能继续保持这个ROE增长速度？还是有新的企业在未来十年快速发展，回报十倍甚至几十倍收益，这些牛股到底有不有什么规律?
早在年李剑老师就提出严格选股的理念，也有套方法论，就今天看来还是很有指导意义。李剑老师严格选也是排在最前面，也是最重要的。他认为要成为一个卓越的投资者，就必须严格挑选极为优秀的公司。
投资者要有股不惊人誓不休的精神，什么样的股票才是惊人的？主要有两层意思，一是在有生之年能拥有几只涨幅达到倍的股票，李剑老师已经用五年时间拥有了几只涨幅十几倍的股票。第二层意思就是选择的股票必须要万千宠爱一身，要拥有多种独一无二的竞争优势，无论怎么苛刻，都挑选不出影响公司长期成长和收益的毛病来，它是那样的卓越和超群。
一提到选择优秀企业，就想到要多看财务报表，但李剑老师有不同意见：我强调读财务报表只是价值投资的一个基础方面，研读财务报表只是表面关心基本面，这与专门看K线图和听小道消息却是不一样，但这还不算价值投资，更不等于是学巴菲特。
李剑老师认为，调查和思考企业的重大问题，比如持续竞争优势问题，盈利模式问题，自主定价问题，未来利润增长点问题，行业特点问题，管理层问题，市场价格及内在价值差异问题等，才是价值投资的首要步骤和关键内容。
通过财务报表去思考企业的重大问题，我思顾我赚，思考的重要性就在这里。因为要选择极为优秀的公司，光阅读财务报表是远远不够的，好的投资者应该是董事长，而不是会计！做好价值投资真是个很难的过程，成功者也比较少。既要对企业的战略有了解，还要了解战术的执行，对未来竞争的预判，甚至比管理者更清楚企业的状况。所以在我们做价值投资，能深入了解几个企业也就足够了。
我们看财务报表就是要去了解企业的战略，了解企业未来的发展，了解企业核心竞争力的打造。看过我文章的读者也清楚我对企业的一些分析，虽然我看报表的时间也不多，但有实体企业的管理经验，也能初步理解企业经营的逻辑。
前段时间分析的云南白药，本来大家是冲着云南白药这块金字招牌来的。但通过对报表的分析，云南白药的主要利润来源于炒股，卖牙膏，主页止血类的占比很小，而且靠提价才保住利润。那我们的投资逻辑就发生了变化，那你可能投资的是一家基金、一家中国的强生，就要重新考虑你的投资逻辑。
回到正题，李剑老师认为严格选的核心就是企业是否有独一无二的竞争优势。他有个习惯，如果用半个小时都找不出独一无二来，就要放弃他。这个独一无二极其重要，一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。
比如茅台是高端白酒的第一品牌，口感的独特性，被称为国酒。双汇是猪肉的第一品牌，国内甚至是国际的猪肉第一品牌。伊利是牛奶的老大，格力是空调的第一，万科有最优秀的管理层。这些独一无二不是靠资金优势形成的，巴菲特经常说给我和芒格亿美元来打败可口可乐，我们办不到。同样给你很多的资金，你也做不出第二个茅台。
在上述企业中，有些是品牌上的，有些是独特地域形成的，有些是靠管理层形成的。可见独一无二也有很多类型，李剑老师总结了六种。
第一、垄断优势。垄断就是邱国鹭老师说的月朗星稀或者一家独大。垄断分为独家垄断和寡头垄断。寡头垄断就是一个市场的大部分份额被几家公司拥有，比如碳酸饮料的可口和百事，方便面市场的康师傅和统一，奶制品市场蒙牛和伊利。
第二、资源优势稀缺独占。资源优势独占在矿产上比较明显，比如南非的*金钻石，新疆的和田玉，缅甸的玉石，南非的钻石等等。在白酒上我们离开了茅台镇就生产不了茅台酒，武夷山的岩茶，福鼎的白茶，云南普洱茶等等。
第三、品牌优势，有了品牌不等于有了独一无二的优势，品牌要强大到行业第一。这种优势是巴菲特的最爱，也叫消费者独占，品牌先入为主，占领了消费者的心智。这个在投资中我们就要投资龙头，龙头企业会产生溢价，从而利润也最丰富。
第四、能力、技术优势。能力是指公司在决策研发生产管理方面的技能。在快消品行业也比较明显，比如农夫山泉、红牛在产品上同质化。但在品牌运作，渠道管理，团队运营上这些优秀企业优势非常大，形成了独有的核心竞争力。
第五、*策优势。专利保护，原产地保护*策等等。比如云南白药、片仔癀、马应龙被列为国家一类中药保护品种，别人不能生产也不能叫这个名字。
第六、行业优势，也叫行业命相，有的行业天生赚钱不辛苦，有的行业辛苦不赚钱。比如被认为最好的赛道，高端白酒，茅台90%的毛利，60%的净利润。伊利和茅台销售都在0亿左右，茅台创造多亿利润，伊利只创造80亿利润，这个就是行业不同。你能说伊利的管理团队没有茅台的管理团队优秀吗？
闲大在李剑老师的基础上总结了选股的“5性”，长寿性、稳定性、盈利性、成长性、有德行（性）。这里我们只简单说说，企业的价值是其续存期间产生的现金流总和，那么寿命越长的企业价值越高。比如说同仁堂、马应龙这些中药品牌都有几百年历史，可以预只要中华文明在，这些品牌都会延续下去。
比如说稳定性，格力比长虹的寿命长，因为空调的技术变化不大，而电视机的技术变化更大，企业要存活就必须改造其设备，成长难度更大。消费品牌比科技品牌稳定性更强，十年前的诺基亚如日中天，最后被苹果取代，那苹果就一直会是老大吗？
盈利性我们已经对比了茅台和伊利，同等情况下我们选择毛利润更好的企业，要避免低利润企业和维持盈利需要重资产投入的企业。
成长性，企业未来的成长如何。伊利依靠人口经济红利快速成长的优势已经不在，反而在元气森林、喜茶等新消费品牌成长迅速。我们投资企业是投资未来，比如承德露露毛利和ROE都很不错，就是不成长，股价也很难成长，这种企业最后的收益就和债券差不多。
最后是有德行，就是看管理层的操作。前几天分析的广誉远有三年的业绩全部靠赊销给下级单位，应收账款占比80%以上，完全为了数据来做销售，这种企业我们就要谨慎。比如老唐不投阿里，觉得阿里在港股私有化上，和剥离支付宝上做得欠妥等等。这个都需要我们对管理层认真研究！
看了两位前辈选股的一些要求，我自己对优秀股的标准是ROE20%，毛利率大于30%，净利率大于10%以上。在我的股票池第一梯队是高端白酒，现在估值略高，处于观察阶段。贵州茅台（毛利91.94%，净利润48.02%，五年ROE32.95%）、泸州老窖（毛利83.05%，净利润35.98，五年ROE21.81%）等等。还有一些不错行业的股票以后会慢慢分享出来！
注：文中所有涉及具体个股分析的内容都为个人记录所用，不作为任何投资建议！