在中国白酒上市公司投资人中，董宝珍和但斌都是贵州茅台的“忠实信徒”，尽管二人观点相左，但都敢于直言，坚持己见，在茅台股票操作中取得巨大成功，可谓市场“茅粉”风向标人物。
5月，在茅台举行的股东大会上。茅台集团董事长李保芳表示“我请了两个人吃饭，一个是但斌，一个是董宝珍，他们两个在酒桌上忙着表达各自的观点，你说你的，我说我的，酒都没顾上喝几杯。”李保芳还表示，董宝珍虽然对茅台有这样那样的非议，但是，他确实是个坚持独立思考的人。
日前，董宝珍发表了《对贵州茅台未来经营战略的新思考》一文。对茅台未来经营提出“加大对工艺和工人的投入”、“彻底退出葡萄酒行业”、“减小对保健酒投入”、“做不到行业和细分市场第一都要放弃”、“不要在贵州省之外收购同行业的酒厂”五点建议，其中不乏真知灼见，但其中三副“药方”未必准确，本文进行沟通商榷。
01
药方一：
“不要在贵州省之外收购同行业的酒厂。把战略重心放到全面提高茅台酒及系列酒的产量和质量。”
茅台，最重要的资产是品牌，而产区是品牌资产的重要组成。茅台之所以拥有中国白酒最高品牌资产，除开历史、文化，是因为离开茅台产区，就难以生产出“正宗”的茅台这一品牌主张，已经被绝大多数“茅粉”认可。
因此，任何稀释产区品牌的行为，都是对茅台资产的损害。茅台不仅“不要在贵州省之外收购同行业的酒厂”，在贵州省内最好也不要收购，甚至在茅台镇也要谨慎收购。
在茅台镇谨慎收购，为何？
年，贵州省人民*府和贵州省技术监督局核准确定了茅台镇7.5平方公里贵州茅台酒原产地域范围。年3月29日，贵州省质量技术监督局批准对茅台酒实施原产地域产品保护，从此茅台镇成为了中国首个地理标志（原产地域）产品保护区域，茅台镇7.5平方公里的范围成为了茅台镇酱香酒的核心源地。
年5月，经贵州省质量技术监督局初审推荐，国家质量技术监督局依法受理了贵州省人民*府关于茅台酒调整地理标志产品保护名称及保护范围的申请，通过了将茅台酒原产地域范围扩大到15.3平方公里。
从7.5平方公里到15.3平方公里，理论上原产地扩大了，但这和消费者“物以稀为贵”观念相悖。尽管15.3平方公里原产地范围已经得到官方认可，但茅台应该坚持原产地“物以稀为贵”概念。以泸州市为例，为了拉动当地酒业发展，泸州成立了泸州老窖领衔的“泸州酒业集中发展区”，又称为“酒谷”，集中了泸州市多家中小白酒企业入园。实践证明，尽管地方*府希望由当地龙头酒企带头，组成航母舰队“出海”，可能短期对市场份额提升有助。但结果往往是龙头酒企品牌价值大大的被稀释。茅台不能犯这样的错误。
董宝珍表示，“把战略重心放到全面提高茅台酒及系列酒的产量和质量”。全面提升质量毋言正确。但目前“全面提升产量”，和茅台定位是否吻合，值得考究。
5月20日，茅台集团董事长李保芳在回答云南白药*委书记王锦提问时，明确表示“之所以说茅台酒是稀缺资源，就是因为它的生产受自然条件限制的影响，特别是生态环境的承载限制影响。所以，茅台酒产能不可能无限制扩大”。
注意，李保芳此时强调茅台的稀缺，并没有从原产地地域概念有限出发，而是从自然生态承载角度切入。茅台产能提升，一方面要占用土地扩大规模，这是有形的。而茅台酿造涉及到当地的土壤环境、水源、微生物体系、菌种生物等生态综合系统，也将被占用，这些是无形的。茅台产能扩张，不单是原产地扩大，只有和生态系统相匹配，才能健康、持续，才能代代相传，如果说原产地是静态，生态承载能力则属于动态。董宝珍建议茅台未来“全面提升产量”，李保芳董事长提出生态有承载限制，强调尊重生态，持续发展。二者语境颇有区别。
02
药方二：
“做不到行业和细分市场第一
都要放弃”。
从产业经济学角度，董宝珍提出茅台产业发展“要么做第一，要么不做”，实际是遵循聚焦策略。但是，茅台不仅是一家白酒行业龙头，还是贵州省国有支柱企业，承担着应有的社会、经济责任，茅台领导也是*府官员出身的企业家，对于国企而言，“做大做强”有强大的内外因动力。因此，董宝珍认为茅台“做不到行业和细分市场第一，都要放弃”，看似理论正确，并未考虑企业背景。
对于茅台发展方向和目标，贵州省主要领导曾表示，茅台要“做足酒文章，扩大酒天地”。按照这一要求，目前以高端酱香型白酒领先的茅台，仅仅在“酒天地”和“酒文章”上，就有广阔的空间。
对于如何实现“千亿茅台”，茅台集团李保芳董事长曾撰文指出，要实现千亿目标，做强做优做大做久茅台，必须围绕做增量、促增长下功夫，关键在于推动子公司协同发展。可见，在现阶段，茅台还未到“做不到第一就放弃”阶段，而是还要考虑怎样做增量，做协同、做规模。
目前，茅台集团拥有全资子公司、控股公司30家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等，表面看似乎“跨界”很多，其实内含脉络。其“十三五规划”指出，托起“茅台大厦”的将是“四大板块”。即以酒类业务为核心，积极发展上下游一体化业务，推动关联多元化业务发展，加快金融板块发展步伐，努力打造产融结合新格局。其中金融业务到年要实现营业收入（含税）亿元，占营业总收入的15.17%；实现利润39.4亿元，占利润总额的10.83%。是茅台非酒类板块的重点。显然，在“千亿茅台”中，非酒类板块占据相当重要地位，这已经是不争的事实。
对于茅台选择在做强做优酒业同时，做增量、促增长、推动子公司协同发展做大规模，也未必就导致“盲目扩张”，三星、IBM、通用电气、诺基亚等都有成功转型的经历，关键还是看企业资源整合和协同推进的能力。只是茅台选择外延式增长扩张，最好以主业为圆心，和主业有衍生关系进行“同心圆”扩张，如果跨界太大，涉及行业太多，确实也可能面临“水土不服”的问题。而董宝珍开出的第二副药方，则要求“做不到行业和细分市场第一都要放弃”，看似理论正确，和茅台实际情况相距甚远，似乎有些“不接地气”。
03
药方三：
“彻底退出葡萄酒行业”、
“减小对保健酒投入”
从葡萄酒在茅台集团营收、利润占比看，非常小。年，茅台葡萄酒全年销售目标2亿，名列国产葡萄酒第三的威龙葡萄酒，营业收入8.31亿元，实现归属于上市公司股东的净利润.72万元，两相对比，茅台葡萄酒不仅短期进入葡萄酒三甲希望渺茫，甚至仅从营收利润角度考量，其在茅台集团内部形同“鸡肋”。
（所有图片均来自网络）
茅台葡萄酒公司年成立，至今已经16年，茅台16年为什么对这块“鸡肋”持之以恒？一方面是完善酒种布局，另一方面是世界烈性酒霸主“帝亚吉欧”对标效应。五粮液、洋河、泸州老窖等，都存在多酒种布局，全品系运营，主要原因都是希望发挥酒业独有的渠道协同价值。
作为投资人，董宝珍可能对酒业的渠道价值理解不深。茅台、五粮液、洋河、泸州老窖为什么纷纷涉足葡萄酒，因为其已经拥有中国最好的酒类商业渠道资源，而单纯的烈性白酒，较难满足渠道多元化的需求。世界烈性酒霸主帝亚吉欧、保乐力加之所以成功，并非因为其拥有最大的酒厂和产能，而是其最善于整合渠道资源，打造出一批自有知名品牌。可见，世界上最成功的酒业公司，往往是渠道“品牌集成商”，而不是单一酒品制造商。
茅台进入葡萄酒行业多年发展缓慢原因，一是国产酒整体下滑，另一方面是茅台希望在葡萄酒领域打造出一个国产葡萄酒品牌，配合集团“多酒种”布局，但国产酒在品质和性价比上，和进口酒相比差距较大。年，茅台集团以万欧元收购了法国波尔多海马酒庄(ChateauLoudenne)，公司开始向进口葡萄酒上游拓展。拥有顶级酒庄资源后，茅台完全可以通过整合渠道资源，在进口葡萄酒领域取得突破。当然，这种突破和飞天茅台几百亿的营收相比，也只能是九牛一毛，但是未来几年，茅台打造出5—10亿级葡萄酒板块，进入国产葡萄酒阵营前列并非狂言。年一季度，茅台葡萄酒营收同比增长%，已经显示出苗头。
年，茅台保健酒业公司实现销售收入3.85亿元，同比增长32.55%；实现利润万元，同比增长.76%。这一业绩，与茅台行业地位不相匹配。
5月22日，茅台集团*委书记、董事长、总经理李保芳，茅台集团*委委员、总法刘汉林约谈保健酒业公司领导班子，提出要快速把保健酒业公司做强做大，真正成为茅台集团的支柱企业，其对保健酒的“殷切希望”一览无余。
茅台为何如此重视保健酒，一是保健酒是酒业增长最迅速的细分板块，正在迎来快速发展风口。年中国养生酒市场约亿元，未来五年预计年均复合增长率达27.6%。年全国保健酒产能为18.42万千升，年产能提升至80.58万千升。二是茅台要“做足酒文章，扩大酒天地”，仅仅依靠飞天及酱香系列酒，显然有“阵容不整”的遗憾。在保健酒行业年均增幅27.6%的大背景下，年仅仅销售3.85亿的茅台保健酒，还有相当发展空间。
酒业复苏以来，茅台开始不断加持保健酒板块。年4月，茅台携手修正药业，年9月，茅台集团辽宁西丰县生命健康产业园区投产，年3月茅台白金酒公司与隆力奇战略合作，年5月茅台保健酒公司领导班子调整，这都体现出茅台看好保健酒，做大保健酒的导向。而年5月，董宝珍表示希望茅台未来“减小对保健酒投入”，显然是对茅台“做足酒文章，扩大酒天地”理解狭隘，过于片面所致。
仁者见仁，智者见智。董宝珍在关于茅台未来经营5点思考中，上述三点或比较主观、或过于偏颇。但这或许正体验了其独立思考的个性，希望其今后多发表有价值的观点和文章，进行商榷。